10月27日至28日議息會議：聯儲局直面能源推高的通脹

美國聯邦儲備局（聯儲局）的聯邦公開市場委員會（FOMC）將於2026年10月27日至28日舉行議息會議¹。9月16日，FOMC加息四分一厘，將政策利率區間上調至3.75%至4%，12名票委一致贊成²。這是聯儲局自2023年7月以來首次加息，此前在2024年9月至2025年12月期間共減息6次³。

聯儲局為何加息

9月的聲明指，經濟活動以穩健步伐擴張，失業率變化不大，通脹仍然偏高²。10月7日公布的會議紀錄點出主因：衝突造成的干擾推高了原油和燃料價格，既推高物價，也加重了企業由運輸到原材料的各項成本⁴。

此後公布的數據亦指向同一方向：

• 消費物價：9月按月上升0.6%，按年上升3.7%。能源按年升20.4%，汽油升34.2%⁵。
• 剔除食品及能源：按月上升0.3%，按年上升2.6%⁵。通脹主要來自能源。
• 生產者物價：9月上升1.3%⁶。
• 油價：10月20日西德薩斯中質原油（WTI）報每桶107.89美元，一年前為58.66美元⁷。

聯儲局已發出的訊號

會議紀錄顯示，大部分與會者認為年底前再次加息可能是適當的。他們亦表示，每次會議都不會預設立場，會按數據及風險平衡作出決定⁴。

9月公布的經濟預測亦指向同一方向。預測中位數顯示，政策利率2026年底為4.1%，2027年底仍為4.1%⁸。以個人消費開支（PCE）物價指數計算的通脹，2026年為3.7%，2027年為2.3%；剔除食品及能源後，分別為3.4%及2.5%⁸。

勞動市場亦沒有向相反方向施壓。會議紀錄形容就業市場穩定，接近全民就業⁴。9月失業率為4.2%，初步數字顯示新增2.9萬個職位⁶。

10月還是12月？

今年餘下兩次會議：10月這次，以及12月8日至9日那次¹。10月會議不會公布新的經濟預測，下一批預測將於12月公布¹。

兩次會議之間，有幾項數據值得留意⁹：

市場在看甚麼

10月22日，美國2年期國債孳息率為4.65%，10年期為4.96%¹⁰。3個月期美國國庫券孳息率為4.22%，高於3.88%的有效聯邦基金利率¹⁰，這個差距部分反映市場預期會再次加息。

從普通國債與通脹掛鈎債券的息差推算的10年期通脹預期，10月23日為2.34%¹¹。會議紀錄早已指出，即使短期通脹隨油價上升，長期通脹預期仍然穩定⁴。

加密貨幣又如何？

對比特幣這類不會產生收益的資產來說，實際利率很重要，即無風險投資扣除通脹後的回報。10月22日，美國10年期國債實際孳息率為2.64%¹²。

另一個備受關注的變數是金融體系的流動性。我們關於聯儲局淨流動性的文章，詳細解釋它的三個組成部分及過去兩年的變化。

資料來源

1. 聯儲局，FOMC會議日程。 ↩
2. 聯儲局，2026年9月16日FOMC聲明。 ↩
3. 聯儲局，政策利率歷史。 ↩
4. 聯儲局，2026年9月15日至16日FOMC會議紀錄，2026年10月7日公布。 ↩
5. 美國勞工統計局（BLS），2026年9月消費物價指數，2026年10月14日。 ↩
6. 美國勞工統計局（BLS），主要經濟指標，2026年10月。 ↩
7. FRED，WTI原油價格（DCOILWTICO）。 ↩
8. 聯儲局，2026年9月經濟預測。 ↩
9. FRED，經濟數據公布日程。 ↩
10. FRED，美國2年期（DGS2）、10年期（DGS10）、3個月期（DGS3MO）國債孳息率及有效聯邦基金利率（DFF）。 ↩
11. FRED，10年期盈虧平衡通脹率（T10YIE）。 ↩
12. FRED，美國10年期國債實際孳息率（DFII10）。 ↩