اجتماع الفيدرالي يومي 27 و28 أكتوبر: لجنة السوق المفتوحة في مواجهة تضخم الطاقة

تعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، المسؤولة عن السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، اجتماعها يومي 27 و28 أكتوبر 2026¹. وكانت اللجنة قد رفعت في 16 سبتمبر سعر الفائدة الرئيسي ربع نقطة مئوية إلى نطاق يتراوح بين 3.75% و4%، بإجماع أعضائها الاثني عشر المصوّتين². وكان ذلك أول رفع منذ يوليو 2023، بعد ستة تخفيضات بين سبتمبر 2024 وديسمبر 2025³.

لماذا رفع الفيدرالي أسعار الفائدة

يصف بيان سبتمبر نشاطاً اقتصادياً ينمو بوتيرة قوية، وبطالة لا تتغير كثيراً، وتضخماً لا يزال مرتفعاً². أما محضر الاجتماع الصادر في 7 أكتوبر، فيحدد السبب الرئيسي: الاضطرابات المرتبطة بالنزاع رفعت أسعار النفط الخام والوقود، ما يضغط على الأسعار وعلى تكاليف الشركات في آن واحد، من النقل إلى مستلزمات الإنتاج⁴.

وتسير الأرقام الصادرة منذ ذلك الحين في الاتجاه نفسه:

• أسعار المستهلك: ارتفعت 0.6% في سبتمبر و3.7% على أساس سنوي. وصعدت أسعار الطاقة 20.4% خلال عام، والبنزين 34.2%⁵.
• باستثناء الغذاء والطاقة: ارتفاع 0.3% على أساس شهري و2.6% على أساس سنوي⁵. فالتضخم مصدره الطاقة في المقام الأول.
• أسعار المنتجين: ارتفاع 1.3% في سبتمبر⁶.
• النفط: بلغ سعر برميل خام غرب تكساس الوسيط 107.89 دولار في 20 أكتوبر، مقابل 58.66 دولار قبل عام⁷.

ما ألمح إليه الفيدرالي بالفعل

وفقاً للمحضر، رأى معظم المشاركين أن رفعاً جديداً سيكون مناسباً على الأرجح قبل نهاية العام. وأوضحوا أيضاً أنهم يتناولون كل اجتماع دون قرار مسبق، بناءً على البيانات وتوازن المخاطر⁴.

وتسير التوقعات المنشورة في سبتمبر في الاتجاه نفسه، إذ يضع وسيطها سعر الفائدة الرئيسي عند 4.1% في نهاية 2026، وعند 4.1% مجدداً في نهاية 2027⁸. أما التضخم وفق مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، فتقدّره عند 3.7% في 2026 و2.3% في 2027؛ وباستثناء الغذاء والطاقة، عند 3.4% ثم 2.5%⁸.

ولا يدفع سوق العمل في الاتجاه المعاكس، إذ يصفه المحضر بأنه مستقر وقريب من التوظيف الكامل⁴. وبلغ معدل البطالة 4.2% في سبتمبر، مع إضافة 29 ألف وظيفة وفق التقدير الأولي⁶.

أكتوبر أم ديسمبر؟

يتبقى اجتماعان هذا العام: اجتماع أكتوبر، ثم اجتماع 8 و9 ديسمبر¹. ولا يتضمن اجتماع أكتوبر توقعات جديدة: فالمجموعة التالية تصدر في ديسمبر¹.

وبين الاجتماعين، تصدر عدة بيانات مهمة⁹:

ما تراقبه الأسواق

بلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين 4.65% في 22 أكتوبر، وعلى سندات العشر سنوات 4.96%¹⁰. وكانت أذون الخزانة لأجل ثلاثة أشهر تدرّ 4.22%، أي أعلى من سعر الأموال الفيدرالية الفعلي البالغ 3.88%¹⁰: وهو فارق يعكس جزئياً توقع رفع جديد.

وبلغ التضخم المتوقع لعشر سنوات، المستمد من الفارق بين السندات التقليدية والسندات المرتبطة بالتضخم، 2.34% في 23 أكتوبر¹¹. وكان المحضر قد أشار إلى أن التوقعات طويلة الأجل ظلت مستقرة، حتى حين ارتفع التضخم قصير الأجل مع النفط⁴.

وماذا عن العملات المشفرة؟

بالنسبة إلى أصل لا يدرّ عائداً، مثل البيتكوين، يهمّ سعر الفائدة الحقيقي: أي ما يحققه استثمار خالٍ من المخاطر بعد خصم التضخم. وبلغ العائد الحقيقي على سندات الخزانة لأجل عشر سنوات 2.64% في 22 أكتوبر¹².

أما المتغير الآخر الذي يحظى بمتابعة دقيقة فهو السيولة في النظام المالي. ويشرح مقالنا عن صافي سيولة الفيدرالي مكوناتها الثلاثة وتطورها على مدى عامين.

المصادر

1. الاحتياطي الفيدرالي، جدول اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. ↩
2. الاحتياطي الفيدرالي، بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بتاريخ 16 سبتمبر 2026. ↩
3. الاحتياطي الفيدرالي، السجل التاريخي لأسعار الفائدة الرئيسية. ↩
4. الاحتياطي الفيدرالي، محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يومي 15 و16 سبتمبر 2026، الصادر في 7 أكتوبر 2026. ↩
5. مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر 2026، 14 أكتوبر 2026. ↩
6. مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، المؤشرات الرئيسية، أكتوبر 2026. ↩
7. FRED، سعر خام غرب تكساس الوسيط (DCOILWTICO). ↩
8. الاحتياطي الفيدرالي، التوقعات الاقتصادية لشهر سبتمبر 2026. ↩
9. FRED، جدول إصدارات البيانات الاقتصادية. ↩
10. FRED، عوائد سندات الخزانة لأجل عامين (DGS2) و10 سنوات (DGS10) و3 أشهر (DGS3MO)، وسعر الأموال الفيدرالية الفعلي (DFF). ↩
11. FRED، التضخم المتوقع لأجل 10 سنوات (T10YIE). ↩
12. FRED، العائد الحقيقي على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات (DFII10). ↩