FOMC de 27 e 28 de outubro: o Fed diante da inflação da energia
Um mês após sua primeira alta desde 2023, o Fed se reúne com a inflação em 3,7% e o petróleo acima de US$ 100. O que dizem a ata, as projeções e os mercados.
O Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC, na sigla em inglês) do Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, se reúne nos dias 27 e 28 de outubro de 20261. Em 16 de setembro, o comitê elevou os juros em um quarto de ponto percentual, para o intervalo de 3,75% a 4%, por unanimidade entre seus doze membros votantes2. Foi a primeira alta desde julho de 2023, depois de seis cortes entre setembro de 2024 e dezembro de 20253.
Por que o Fed voltou a subir os juros
O comunicado de setembro descreve uma atividade que avança em ritmo sólido, um desemprego que pouco varia e uma inflação que segue elevada2. A ata da reunião, divulgada em 7 de outubro, aponta a causa principal: as interrupções ligadas ao conflito fizeram subir o petróleo bruto e os combustíveis, o que pesa tanto sobre os preços quanto sobre os custos das empresas, do transporte aos insumos4.
Os dados divulgados desde então vão na mesma direção:
- Preços ao consumidor: +0,6% em setembro e +3,7% na comparação anual. A energia subiu 20,4% em um ano, e a gasolina, 34,2%5.
- Excluindo alimentos e energia: +0,3% no mês e +2,6% na comparação anual5. A inflação vem, antes de tudo, da energia.
- Preços ao produtor: +1,3% em setembro6.
- Petróleo: o barril do WTI era cotado a US$ 107,89 em 20 de outubro, ante US$ 58,66 um ano antes7.
O que o Fed já sinalizou
Segundo a ata, a maioria dos participantes avaliava que uma nova alta provavelmente seria apropriada até o fim do ano. Eles também ressaltavam que chegam a cada reunião sem decisão tomada de antemão, de acordo com os dados e o equilíbrio de riscos4.
As projeções divulgadas em setembro vão nessa direção. A mediana coloca a taxa básica em 4,1% no fim de 2026 e, novamente, em 4,1% no fim de 20278. Para a inflação medida pelo índice PCE, elas apontam 3,7% em 2026 e 2,3% em 2027; excluindo alimentos e energia, 3,4% e depois 2,5%8.
O mercado de trabalho não empurra no sentido contrário. A ata o descreve como estável e próximo do pleno emprego4. A taxa de desemprego foi de 4,2% em setembro, com 29 mil vagas criadas, segundo a primeira estimativa6.
Outubro ou dezembro?
Restam duas reuniões neste ano: a de outubro e a de 8 e 9 de dezembro1. A reunião de outubro não traz novas projeções: a próxima rodada sai em dezembro1.
Entre uma e outra, vários indicadores vão pesar9:
| Data | Divulgação |
|---|---|
| 29 de outubro | PIB do terceiro trimestre, renda e gastos pessoais (inflação PCE de setembro) |
| 6 de novembro | Relatório de emprego (payroll) de outubro |
| 10 de novembro | Preços ao consumidor de outubro |
O que os mercados observam
O rendimento do título de dois anos do Tesouro americano era de 4,65% em 22 de outubro, e o do título de dez anos, de 4,96%10. A letra do Tesouro de três meses (T-bill) rendia 4,22%, acima da taxa efetiva dos Fed Funds, de 3,88%10: uma diferença que reflete, em parte, a expectativa de uma nova alta.
A inflação implícita de dez anos, extraída da diferença entre os títulos convencionais e os atrelados à inflação, era de 2,34% em 23 de outubro11. A ata já observava que as expectativas de longo prazo seguiam estáveis, mesmo quando a inflação de curto prazo subia com o petróleo4.
E as criptomoedas?
Para um ativo que não paga rendimento, como o bitcoin, o juro real importa: é o que rende uma aplicação sem risco depois de descontada a inflação. O rendimento real do título de dez anos do Tesouro americano era de 2,64% em 22 de outubro12.
A outra variável acompanhada de perto é a liquidez do sistema financeiro. Nosso artigo sobre a liquidez líquida do Fed detalha seus três componentes e como eles evoluíram em dois anos.
Fontes
- Federal Reserve, calendário de reuniões do FOMC. ↩
- Federal Reserve, comunicado do FOMC de 16 de setembro de 2026. ↩
- Federal Reserve, histórico das taxas de juros. ↩
- Federal Reserve, ata do FOMC de 15 e 16 de setembro de 2026, divulgada em 7 de outubro de 2026. ↩
- Bureau of Labor Statistics, índice de preços ao consumidor de setembro de 2026, 14 de outubro de 2026. ↩
- Bureau of Labor Statistics, principais indicadores, outubro de 2026. ↩
- FRED, preço do petróleo WTI (DCOILWTICO). ↩
- Federal Reserve, projeções econômicas de setembro de 2026. ↩
- FRED, calendário de divulgações econômicas. ↩
- FRED, rendimentos dos títulos do Tesouro de 2 anos (DGS2), 10 anos (DGS10) e 3 meses (DGS3MO) e taxa efetiva dos Fed Funds (DFF). ↩
- FRED, inflação implícita de 10 anos (T10YIE). ↩
- FRED, rendimento real do título do Tesouro de 10 anos (DFII10). ↩