Cuộc họp FOMC ngày 27 và 28/10: Fed đối mặt với lạm phát năng lượng

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), họp vào ngày 27 và 28/10/2026¹. Ngày 16/9, FOMC đã nâng lãi suất điều hành thêm 0,25 điểm phần trăm, lên biên độ 3,75% đến 4%, với sự nhất trí của cả 12 thành viên bỏ phiếu². Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7/2023, sau sáu lần cắt giảm trong giai đoạn từ tháng 9/2024 đến tháng 12/2025³.

Vì sao Fed nâng lãi suất

Tuyên bố chính sách tháng 9 mô tả hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vững chắc, tỷ lệ thất nghiệp ít thay đổi và lạm phát vẫn ở mức cao². Biên bản cuộc họp, công bố ngày 7/10, chỉ rõ nguyên nhân chính: những gián đoạn liên quan đến xung đột đã đẩy giá dầu thô và nhiên liệu tăng, gây sức ép lên cả giá cả lẫn chi phí của doanh nghiệp, từ vận tải đến nguyên liệu đầu vào⁴.

Các số liệu công bố từ đó đến nay cũng cho thấy xu hướng tương tự:

• Giá tiêu dùng (CPI): +0,6% trong tháng 9 và +3,7% so với cùng kỳ năm trước. Giá năng lượng tăng 20,4% so với cùng kỳ, giá xăng tăng 34,2%⁵.
• Loại trừ lương thực và năng lượng: +0,3% so với tháng trước và +2,6% so với cùng kỳ⁵. Lạm phát chủ yếu đến từ năng lượng.
• Giá sản xuất (PPI): +1,3% trong tháng 9⁶.
• Dầu mỏ: giá dầu WTI ở mức 107,89 USD/thùng ngày 20/10, so với 58,66 USD/thùng một năm trước⁷.

Fed đã phát tín hiệu những gì

Theo biên bản, phần lớn các thành viên tham dự cho rằng một đợt tăng lãi suất nữa nhiều khả năng sẽ phù hợp từ nay đến cuối năm. Họ cũng nhấn mạnh sẽ tiếp cận từng cuộc họp mà không có quyết định định sẵn, tùy theo dữ liệu và cán cân rủi ro⁴.

Các dự báo kinh tế công bố hồi tháng 9 cũng theo hướng này. Mức trung vị đặt lãi suất điều hành ở 4,1% vào cuối năm 2026 và vẫn là 4,1% vào cuối năm 2027⁸. Với lạm phát đo bằng chỉ số PCE, các dự báo đưa ra mức 3,7% cho năm 2026 và 2,3% cho năm 2027; loại trừ lương thực và năng lượng là 3,4% rồi 2,5%⁸.

Thị trường lao động không tạo áp lực theo chiều ngược lại. Biên bản mô tả thị trường này ổn định và gần mức toàn dụng lao động⁴. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 9 là 4,2%, với 29.000 việc làm mới theo ước tính ban đầu⁶.

Tháng 10 hay tháng 12?

Năm nay còn hai cuộc họp: cuộc họp tháng 10, rồi cuộc họp ngày 8 và 9/12¹. Cuộc họp tháng 10 không kèm dự báo mới: loạt dự báo tiếp theo sẽ có vào tháng 12¹.

Giữa hai cuộc họp, một số dữ liệu sẽ đáng chú ý⁹:

Thị trường đang theo dõi gì

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm ở mức 4,65% ngày 22/10, kỳ hạn 10 năm ở mức 4,96%¹⁰. Tín phiếu Kho bạc kỳ hạn 3 tháng có lợi suất 4,22%, cao hơn lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng ở mức 3,88%¹⁰: mức chênh lệch này phần nào phản ánh kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất nữa.

Lạm phát kỳ vọng 10 năm, được suy ra từ chênh lệch giữa trái phiếu thông thường và trái phiếu chỉ số hóa theo lạm phát, ở mức 2,34% ngày 23/10¹¹. Biên bản đã ghi nhận rằng kỳ vọng dài hạn vẫn ổn định, kể cả khi lạm phát ngắn hạn tăng theo giá dầu⁴.

Còn tiền điện tử thì sao?

Với một tài sản không trả lợi tức như bitcoin, lãi suất thực rất quan trọng: đó là mức sinh lời của một khoản đầu tư phi rủi ro sau khi trừ lạm phát. Lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 2,64% ngày 22/10¹².

Biến số khác được theo dõi sát là thanh khoản của hệ thống tài chính. Bài viết của chúng tôi về thanh khoản ròng của Fed phân tích ba thành phần của thước đo này và diễn biến của chúng trong hai năm qua.

Nguồn

1. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, lịch họp FOMC. ↩
2. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, tuyên bố của FOMC ngày 16/9/2026. ↩
3. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, lịch sử lãi suất điều hành. ↩
4. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, biên bản cuộc họp FOMC ngày 15 và 16/9/2026, công bố ngày 7/10/2026. ↩
5. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), chỉ số giá tiêu dùng tháng 9/2026, ngày 14/10/2026. ↩
6. Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), các chỉ số chính, tháng 10/2026. ↩
7. FRED, giá dầu WTI (DCOILWTICO). ↩
8. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dự báo kinh tế tháng 9/2026. ↩
9. FRED, lịch công bố dữ liệu kinh tế. ↩
10. FRED, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm (DGS2), 10 năm (DGS10), 3 tháng (DGS3MO) và lãi suất quỹ liên bang hiệu dụng (DFF). ↩
11. FRED, lạm phát kỳ vọng 10 năm (T10YIE). ↩
12. FRED, lợi suất thực của trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm (DFII10). ↩