FOMC del 27 y 28 de octubre: la Fed frente a la inflación de la energía
Un mes después de su primera suba desde 2023, la Fed se reúne con una inflación del 3,7% y el petróleo por encima de los US$100. Qué dicen sus minutas, sus proyecciones y los mercados.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal de Estados Unidos se reúne el 27 y 28 de octubre de 20261. El 16 de septiembre subió su tasa de referencia un cuarto de punto, a un rango del 3,75% al 4%, con el voto unánime de sus doce miembros votantes2. Fue su primera suba desde julio de 2023, después de seis bajas entre septiembre de 2024 y diciembre de 20253.
Por qué la Fed volvió a subir las tasas
El comunicado de septiembre describe una actividad que crece a un ritmo firme, un desempleo que se mueve poco y una inflación que sigue alta2. Las minutas de la reunión, publicadas el 7 de octubre, marcan la causa principal: los problemas de abastecimiento ligados al conflicto hicieron subir el crudo y los combustibles, lo que presiona tanto sobre los precios como sobre los costos de las empresas, desde el transporte hasta los insumos4.
Los datos que se conocieron desde entonces van en la misma dirección:
- Precios al consumidor: +0,6% en septiembre y +3,7% interanual. La energía aumentó 20,4% en un año y la nafta, 34,2%5.
- Sin alimentos ni energía: +0,3% en el mes y +2,6% interanual5. La inflación viene ante todo de la energía.
- Precios al productor: +1,3% en septiembre6.
- Petróleo: el barril de WTI cotizaba a US$107,89 el 20 de octubre, contra US$58,66 un año antes7.
Lo que la Fed ya dejó trascender
Según las minutas, la mayoría de los participantes consideraba que una nueva suba probablemente sería apropiada antes de fin de año. También aclaraban que encaran cada reunión sin una decisión tomada de antemano, según los datos y el balance de riesgos4.
Las proyecciones publicadas en septiembre van en ese sentido. Su mediana ubica la tasa de referencia en el 4,1% a fines de 2026, y de nuevo en el 4,1% a fines de 20278. Para la inflación medida por el índice PCE, proyectan 3,7% en 2026 y 2,3% en 2027; sin alimentos ni energía, 3,4% y después 2,5%8.
El mercado laboral no empuja para el otro lado. Las minutas lo describen como estable y cerca del pleno empleo4. La tasa de desempleo fue del 4,2% en septiembre, con 29.000 puestos de trabajo creados según la primera estimación6.
¿Octubre o diciembre?
Quedan dos reuniones este año: la de octubre y la del 8 y 9 de diciembre1. La reunión de octubre no trae nuevas proyecciones: la próxima tanda llega en diciembre1.
Entre una y otra, varios datos van a pesar9:
| Fecha | Publicación |
|---|---|
| 29 de octubre | PBI del tercer trimestre, ingresos y gastos de los hogares (inflación PCE de septiembre) |
| 6 de noviembre | Informe de empleo de octubre |
| 10 de noviembre | Precios al consumidor de octubre |
Lo que miran los mercados
La tasa del bono del Tesoro estadounidense a dos años era del 4,65% el 22 de octubre, y la del bono a diez años, del 4,96%10. La letra del Tesoro a tres meses rendía 4,22%, por encima de la tasa efectiva de fondos federales, del 3,88%10: una brecha que refleja en parte la expectativa de una nueva suba.
La inflación esperada a diez años, que surge de la diferencia entre los bonos tradicionales y los ajustados por inflación, era del 2,34% el 23 de octubre11. Las minutas ya señalaban que las expectativas de largo plazo seguían estables, aun cuando la inflación de corto plazo subía con el petróleo4.
¿Y las cripto?
Para un activo que no paga rendimiento, como el bitcoin, la tasa real importa: es lo que rinde una colocación sin riesgo una vez descontada la inflación. El rendimiento real del bono del Tesoro a diez años era del 2,64% el 22 de octubre12.
La otra variable que se sigue de cerca es la liquidez del sistema financiero. Nuestra nota sobre la liquidez neta de la Fed detalla sus tres componentes y cómo evolucionaron en los últimos dos años.
Fuentes
- Reserva Federal, calendario de reuniones del FOMC. ↩
- Reserva Federal, comunicado del FOMC del 16 de septiembre de 2026. ↩
- Reserva Federal, historial de las tasas de referencia. ↩
- Reserva Federal, minutas del FOMC del 15 y 16 de septiembre de 2026, publicadas el 7 de octubre de 2026. ↩
- Bureau of Labor Statistics, índice de precios al consumidor de septiembre de 2026, 14 de octubre de 2026. ↩
- Bureau of Labor Statistics, principales indicadores, octubre de 2026. ↩
- FRED, precio del petróleo WTI (DCOILWTICO). ↩
- Reserva Federal, proyecciones económicas de septiembre de 2026. ↩
- FRED, calendario de publicaciones económicas. ↩
- FRED, rendimientos del Tesoro a 2 años (DGS2), 10 años (DGS10) y 3 meses (DGS3MO) y tasa efectiva de fondos federales (DFF). ↩
- FRED, inflación esperada a 10 años (T10YIE). ↩
- FRED, rendimiento real del Tesoro a 10 años (DFII10). ↩