Posiedzenie FOMC 27 i 28 października: Fed w obliczu inflacji napędzanej przez energię
Miesiąc po pierwszej od 2023 roku podwyżce Fed zbiera się przy inflacji na poziomie 3,7% i ropie powyżej 100 dolarów. Co mówią protokół z posiedzenia, projekcje i rynki.
Komitet Rezerwy Federalnej ds. polityki pieniężnej (FOMC) zbiera się 27 i 28 października 2026 roku1. Na posiedzeniu 16 września podniósł stopę referencyjną o ćwierć punktu procentowego, do przedziału od 3,75% do 4%, jednogłośnie, głosami wszystkich dwunastu członków z prawem głosu2. Była to pierwsza podwyżka od lipca 2023 roku, po sześciu obniżkach między wrześniem 2024 a grudniem 2025 roku3.
Dlaczego Fed podniósł stopy
Wrześniowy komunikat opisuje aktywność gospodarczą rosnącą w solidnym tempie, bezrobocie, które niewiele się zmienia, i inflację, która pozostaje wysoka2. Protokół z posiedzenia, opublikowany 7 października, wskazuje główną przyczynę: zakłócenia związane z konfliktem podbiły ceny ropy naftowej i paliw, co odbija się zarówno na cenach, jak i na kosztach firm, od transportu po surowce i półprodukty4.
Dane opublikowane od tego czasu wskazują ten sam kierunek:
- Ceny konsumpcyjne: +0,6% we wrześniu i +3,7% rok do roku. Energia zdrożała w ciągu roku o 20,4%, benzyna o 34,2%5.
- Bez żywności i energii: +0,3% miesiąc do miesiąca i +2,6% rok do roku5. Inflację napędza przede wszystkim energia.
- Ceny producentów: +1,3% we wrześniu6.
- Ropa: baryłka WTI kosztowała 20 października 107,89 dolara, wobec 58,66 dolara rok wcześniej7.
Co Fed już zasygnalizował
Według protokołu większość uczestników uważała, że kolejna podwyżka do końca roku będzie prawdopodobnie właściwa. Zaznaczali też, że do każdego posiedzenia podchodzą bez z góry podjętej decyzji, w zależności od danych i bilansu ryzyk4.
Wrześniowe projekcje idą w tym samym kierunku. Ich mediana zakłada stopę referencyjną na poziomie 4,1% na koniec 2026 roku i ponownie 4,1% na koniec 2027 roku8. Inflacja mierzona indeksem PCE ma według nich wynieść 3,7% w 2026 roku i 2,3% w 2027 roku; bez żywności i energii 3,4%, a potem 2,5%8.
Rynek pracy nie ciągnie w przeciwną stronę. Protokół opisuje go jako stabilny i bliski pełnego zatrudnienia4. Stopa bezrobocia wyniosła we wrześniu 4,2%, a według pierwszego szacunku przybyło 29 000 miejsc pracy6.
Październik czy grudzień?
Do końca roku zostały dwa posiedzenia: październikowe, a potem grudniowe, 8 i 9 grudnia1. Na posiedzeniu październikowym nie będzie nowych projekcji: kolejna seria pojawi się w grudniu1.
Między tymi posiedzeniami ukaże się kilka ważnych publikacji9:
| Data | Publikacja |
|---|---|
| 29 października | PKB za trzeci kwartał, dochody i wydatki gospodarstw domowych (inflacja PCE za wrzesień) |
| 6 listopada | Raport z rynku pracy za październik |
| 10 listopada | Ceny konsumpcyjne za październik |
Na co patrzą rynki
Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA wynosiła 22 października 4,65%, a dziesięcioletnich 4,96%10. Trzymiesięczne bony skarbowe przynosiły 4,22%, więcej niż efektywna stopa funduszy federalnych, która wynosiła 3,88%10: ta różnica częściowo odzwierciedla oczekiwania na kolejną podwyżkę.
Oczekiwana inflacja w horyzoncie dziesięciu lat, odczytywana z różnicy między rentownością zwykłych obligacji a obligacji indeksowanych inflacją, wynosiła 23 października 2,34%11. Protokół odnotowywał już, że długoterminowe oczekiwania pozostają stabilne, nawet gdy inflacja w krótkim terminie rosła razem z cenami ropy4.
A co z kryptowalutami?
Dla aktywa, które nie przynosi dochodu, takiego jak bitcoin, liczy się stopa realna: to, ile daje inwestycja wolna od ryzyka po odjęciu inflacji. Realna rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA wynosiła 22 października 2,64%12.
Drugą uważnie śledzoną zmienną jest płynność systemu finansowego. Nasz artykuł o płynności netto Fed omawia jej trzy składniki i to, jak zmieniały się w ciągu dwóch lat.
Źródła
- Rezerwa Federalna, kalendarz posiedzeń FOMC. ↩
- Rezerwa Federalna, komunikat FOMC z 16 września 2026 r. ↩
- Rezerwa Federalna, historia stóp procentowych. ↩
- Rezerwa Federalna, protokół z posiedzenia FOMC z 15 i 16 września 2026 r., opublikowany 7 października 2026 r. ↩
- Bureau of Labor Statistics, wskaźnik cen konsumpcyjnych za wrzesień 2026 r., 14 października 2026 r. ↩
- Bureau of Labor Statistics, najważniejsze wskaźniki, październik 2026 r. ↩
- FRED, cena ropy WTI (DCOILWTICO). ↩
- Rezerwa Federalna, projekcje gospodarcze z września 2026 r. ↩
- FRED, kalendarz publikacji danych ekonomicznych. ↩
- FRED, rentowność 2-letnich (DGS2), 10-letnich (DGS10) i 3-miesięcznych (DGS3MO) papierów skarbowych USA oraz efektywna stopa funduszy federalnych (DFF). ↩
- FRED, oczekiwana inflacja w horyzoncie 10 lat (T10YIE). ↩
- FRED, realna rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA (DFII10). ↩