Płynność Fed: rachunek Skarbu USA ciąży, z reverse repo nic nie zostało

Część inwestorów uważnie śledzi prostą miarę płynności w dolarach: bilans Rezerwy Federalnej minus pieniądze, które Departament Skarbu USA trzyma na swoim rachunku w Fed, minus środki, które fundusze rynku pieniężnego co noc lokują w Fed. Nie jest to oficjalna statystyka Fed, ale każdy z jej trzech składników nią jest.

Trzy liczby, jedno odejmowanie

• Bilans Fed, czyli suma jego aktywów: 6 753,6 mld USD na dzień 21 października 2026 roku¹.
• Rachunek Departamentu Skarbu w Fed (Treasury General Account, TGA): 952,0 mld na dzień 21 października². Gdy Departament Skarbu gromadzi na nim pieniądze, wycofuje je z systemu bankowego.
• Operacje reverse repo: 0,2 mld na dzień 21 października³. To pieniądze, które fundusze rynku pieniężnego pożyczają Fed na jedną noc.

Wynik to 5 801,4 mld USD na dzień 21 października 2026 roku (6 753,6 − 952,0 − 0,2, obliczenia CentraFIN na podstawie trzech serii danych).

Co zmieniło się w ciągu roku

Na dzień 22 października 2025 roku ta sama miara wynosiła 5 677,5 mld USD¹²³. Różnicę wyjaśniają trzy zmiany.

Bilans Fed znów rośnie. Zwiększył się z 6 589,5 mld rok temu do 6 753,6 mld¹. Fed kupuje bony skarbowe, gdy jest to potrzebne, by rezerwy bankowe pozostały obfite, i reinwestuje w bony skarbowe spłaty swoich papierów agencyjnych. Według wrześniowego protokołu te zakupy służące zarządzaniu rezerwami zostały wstrzymane, bo rezerwy pozostają w strefie uznawanej za obfitą⁴.

Z reverse repo nic nie zostało. Na początku października 2024 roku w tych operacjach było ponad 383 mld USD; dziś jest tam niemal zero³. Ta poduszka przez długi czas amortyzowała ruchy na rachunku Departamentu Skarbu. Już jej nie ma: gdy Departament Skarbu zasila swój rachunek, pieniądze ubywają teraz bezpośrednio z rezerw banków.

Saldo rachunku Departamentu Skarbu pozostaje wysokie. Przy 952,0 mld przewyższa poziom sprzed roku, wynoszący 908,0 mld².

Tydzień od 14 do 21 października

Saldo rachunku Departamentu Skarbu wzrosło w ciągu tygodnia o 68,6 mld USD, z 883,4 do 952,0 mld². Bilans Fed niewiele się zmienił¹. Miara płynności netto spadła więc z 5 872,1 do 5 801,4 mld (obliczenia CentraFIN).

W ciągu dwóch lat jej szczyt przypadł na 9 kwietnia 2025 roku: 6 253,3 mld, gdy saldo rachunku Departamentu Skarbu spadło do 306,0 mld². Dołek przypadł na 3 grudnia 2025 roku: 5 596,1 mld.

Dlaczego ta miara jest śledzona

Rezerwy banków są surowcem rynku pieniężnego: to dzięki nim banki pożyczają sobie nawzajem pieniądze i finansują innych uczestników rynku. Gdy maleją, pieniądz dostępny na inwestycje staje się rzadszy i droższy. Dlatego część inwestorów w aktywa ryzykowne, w tym kryptowaluty, co tydzień przygląda się temu odejmowaniu.

Najbliższe terminy

Fed publikuje swój bilans w każdy czwartek, w zestawieniu H.4.1⁵: kolejne ukażą się 29 października, 5 listopada i 12 listopada⁶. Komitet ds. polityki pieniężnej zbiera się 27 i 28 października; nasz artykuł o tym, o czym musi zdecydować Fed, podsumowuje sytuację przed decyzją.