Liquidité de la Fed : le compte du Trésor pèse, les reverse repos sont vides
Le bilan de la Fed, le compte du Trésor et les reverse repos dessinent la liquidité disponible pour les marchés. Leur état fin octobre 2026, chiffres officiels à l'appui.
Une partie des investisseurs suit de près une mesure simple de la liquidité en dollars : le bilan de la Réserve fédérale, moins l'argent que le Trésor américain garde sur son compte à la Fed, moins les sommes placées chaque nuit à la Fed par les fonds monétaires. Ce n'est pas une statistique officielle de la Fed, mais chacune de ses trois composantes en est une.
Trois chiffres, une soustraction
- Le bilan de la Fed, c'est-à-dire le total de ses actifs : 6 753,6 milliards de dollars le 21 octobre 20261.
- Le compte du Trésor à la Fed (Treasury General Account, TGA) : 952,0 milliards le 21 octobre2. Quand le Trésor y accumule de l'argent, il le retire du système bancaire.
- Les reverse repos : 0,2 milliard le 21 octobre3. C'est l'argent que les fonds monétaires prêtent à la Fed pour une nuit.
Le calcul donne 5 801,4 milliards de dollars le 21 octobre 2026 (6 753,6 − 952,0 − 0,2, calcul CentraFIN à partir des trois séries).
Ce qui a changé en un an
Le 22 octobre 2025, la même mesure était de 5 677,5 milliards de dollars123. Trois mouvements expliquent l'écart.
Le bilan de la Fed grossit de nouveau. Il est passé de 6 589,5 milliards il y a un an à 6 753,6 milliards1. La Fed achète des bons du Trésor quand il le faut pour garder des réserves bancaires abondantes, et réinvestit en bons du Trésor les remboursements de ses titres d'agences. Ses minutes de septembre indiquent que ces achats de gestion des réserves ont été mis en pause, les réserves restant dans une zone jugée abondante4.
Les reverse repos sont vides. Ils dépassaient 383 milliards de dollars début octobre 2024 ; ils sont aujourd'hui proches de zéro3. Ce coussin a longtemps absorbé les mouvements du compte du Trésor. Il n'est plus là : quand le Trésor remplit son compte, l'argent sort désormais directement des réserves des banques.
Le compte du Trésor reste haut. À 952,0 milliards, il dépasse son niveau d'il y a un an, 908,0 milliards2.
La semaine du 14 au 21 octobre
Le compte du Trésor a augmenté de 68,6 milliards de dollars en une semaine, de 883,4 à 952,0 milliards2. Le bilan de la Fed, lui, a peu bougé1. La mesure de liquidité nette est donc passée de 5 872,1 à 5 801,4 milliards (calcul CentraFIN).
Sur deux ans, son point haut date du 9 avril 2025 : 6 253,3 milliards, quand le compte du Trésor était descendu à 306,0 milliards2. Son point bas date du 3 décembre 2025 : 5 596,1 milliards.
Pourquoi cette mesure est suivie
Les réserves des banques sont la matière première du marché monétaire : c'est avec elles que les banques se prêtent entre elles et financent les autres acteurs. Quand elles baissent, l'argent disponible pour les placements devient plus rare, et plus cher. C'est pour cela qu'une partie des investisseurs en actifs risqués, crypto comprise, regarde cette soustraction chaque semaine.
Les prochains rendez-vous
La Fed publie son bilan chaque jeudi, dans son relevé H.4.15 : les prochains paraissent les 29 octobre, 5 novembre et 12 novembre6. Le comité de politique monétaire se réunit les 27 et 28 octobre ; notre article sur ce que la Fed doit trancher fait le point avant la décision.
Sources
- FRED, total des actifs de la Réserve fédérale (WALCL), en millions de dollars. ↩
- FRED, compte général du Trésor à la Fed (WTREGEN), en millions de dollars. ↩
- FRED, reverse repos de la Fed (RRPONTSYD), en milliards de dollars. ↩
- Réserve fédérale, minutes du FOMC des 15 et 16 septembre 2026, publiées le 7 octobre 2026. ↩
- Réserve fédérale, relevé H.4.1. ↩
- FRED, calendrier des publications économiques. ↩