สภาพคล่องของเฟด: บัญชีกระทรวงการคลังสหรัฐกดดัน ขณะที่ reverse repo ว่างเปล่า

นักลงทุนกลุ่มหนึ่งติดตามมาตรวัดสภาพคล่องของเงินดอลลาร์แบบง่ายๆ อย่างใกล้ชิด นั่นคือ งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐ ลบด้วยเงินที่กระทรวงการคลังสหรัฐเก็บไว้ในบัญชีที่เฟด และลบด้วยเงินที่กองทุนรวมตลาดเงินนำมาฝากไว้กับเฟดทุกคืน ตัวเลขนี้ไม่ใช่สถิติทางการของเฟด แต่องค์ประกอบทั้งสามล้วนเป็นสถิติทางการ

สามตัวเลข หนึ่งการลบ

• งบดุลของเฟด หรือสินทรัพย์รวมของเฟด: 6,753,600 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2026¹
• บัญชีของกระทรวงการคลังสหรัฐที่เฟด (Treasury General Account, TGA): 952,000 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม² เมื่อกระทรวงการคลังสะสมเงินไว้ในบัญชีนี้ เงินจำนวนนั้นจะถูกดึงออกจากระบบธนาคาร
• Reverse repo: 200 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม³ คือเงินที่กองทุนรวมตลาดเงินให้เฟดกู้ยืมข้ามคืน

ผลการคำนวณอยู่ที่ 5,801,400 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 21 ตุลาคม 2026 (6,753,600 − 952,000 − 200 ล้านดอลลาร์ คำนวณโดย CentraFIN จากข้อมูลทั้งสามชุด)

สิ่งที่เปลี่ยนไปในหนึ่งปี

เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม 2025 มาตรวัดเดียวกันนี้อยู่ที่ 5,677,500 ล้านดอลลาร์¹²³ ความแตกต่างนี้อธิบายได้ด้วยความเคลื่อนไหวสามประการ

งบดุลของเฟดกลับมาขยายตัวอีกครั้ง โดยเพิ่มขึ้นจาก 6,589,500 ล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อน เป็น 6,753,600 ล้านดอลลาร์¹ เฟดเข้าซื้อตั๋วเงินคลังเมื่อจำเป็นเพื่อรักษาเงินสำรองของธนาคารให้อยู่ในระดับเหลือเฟือ และนำเงินที่ได้รับคืนจากตราสารหนี้ของหน่วยงานรัฐ (agency) ไปลงทุนต่อในตั๋วเงินคลัง รายงานการประชุมเดือนกันยายนระบุว่า การซื้อเพื่อบริหารเงินสำรองนี้หยุดไว้ชั่วคราวแล้ว เนื่องจากเงินสำรองยังอยู่ในโซนที่ถือว่าเหลือเฟือ⁴

Reverse repo ว่างเปล่า ยอดคงค้างเคยสูงกว่า 383,000 ล้านดอลลาร์ในช่วงต้นเดือนตุลาคม 2024 แต่ปัจจุบันใกล้ศูนย์³ กันชนนี้เคยรองรับความเคลื่อนไหวของบัญชีกระทรวงการคลังมาเป็นเวลานาน แต่ตอนนี้ไม่มีแล้ว เมื่อกระทรวงการคลังเติมเงินเข้าบัญชี เงินจะไหลออกจากเงินสำรองของธนาคารโดยตรง

บัญชีกระทรวงการคลังยังอยู่ในระดับสูง ที่ 952,000 ล้านดอลลาร์ ยอดเงินในบัญชีสูงกว่าระดับเมื่อปีก่อนซึ่งอยู่ที่ 908,000 ล้านดอลลาร์²

สัปดาห์ระหว่างวันที่ 14 ถึง 21 ตุลาคม

บัญชีกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้น 68,600 ล้านดอลลาร์ภายในหนึ่งสัปดาห์ จาก 883,400 ล้านดอลลาร์ เป็น 952,000 ล้านดอลลาร์² ขณะที่งบดุลของเฟดแทบไม่เปลี่ยนแปลง¹ มาตรวัดสภาพคล่องสุทธิจึงลดลงจาก 5,872,100 ล้านดอลลาร์ เหลือ 5,801,400 ล้านดอลลาร์ (คำนวณโดย CentraFIN)

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา จุดสูงสุดอยู่ที่ 6,253,300 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2025 ขณะที่บัญชีกระทรวงการคลังลดลงเหลือ 306,000 ล้านดอลลาร์² ส่วนจุดต่ำสุดอยู่ที่ 5,596,100 ล้านดอลลาร์ เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2025

ทำไมมาตรวัดนี้จึงถูกติดตาม

เงินสำรองของธนาคารคือวัตถุดิบของตลาดเงิน ธนาคารใช้เงินสำรองนี้ปล่อยกู้ระหว่างกันและให้สินเชื่อแก่ผู้เล่นรายอื่น เมื่อเงินสำรองลดลง เงินที่พร้อมสำหรับการลงทุนจะหายากขึ้นและมีต้นทุนสูงขึ้น นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงกลุ่มหนึ่ง รวมถึงคริปโต ติดตามผลลบนี้ทุกสัปดาห์

กำหนดการถัดไป

เฟดเผยแพร่งบดุลทุกวันพฤหัสบดีในรายงาน H.4.1⁵ ฉบับถัดไปจะออกในวันที่ 29 ตุลาคม, 5 พฤศจิกายน และ 12 พฤศจิกายน⁶ คณะกรรมการนโยบายการเงินจะประชุมในวันที่ 27-28 ตุลาคม บทความของเราเรื่อง สิ่งที่เฟดต้องตัดสินใจ สรุปภาพรวมก่อนการประกาศผล