फेड की लिक्विडिटी: ट्रेजरी खाते का दबाव, रिवर्स रेपो खाली

कुछ निवेशक डॉलर लिक्विडिटी के एक सीधे-सादे पैमाने पर क़रीब से नज़र रखते हैं: फेडरल रिज़र्व की बैलेंस शीट में से वह रकम घटाइए जो अमेरिकी ट्रेजरी फेड में अपने खाते में रखती है, और फिर वह रकम भी घटाइए जो मनी मार्केट फंड हर रात फेड के पास रखते हैं। यह फेड का कोई आधिकारिक आंकड़ा नहीं है, लेकिन इसके तीनों हिस्से आधिकारिक आंकड़े हैं।

तीन आंकड़े, एक घटाव

• फेड की बैलेंस शीट, यानी उसकी कुल परिसंपत्तियां: 21 अक्टूबर 2026 को 6,753.6 अरब डॉलर¹।
• फेड में ट्रेजरी का खाता (Treasury General Account, TGA): 21 अक्टूबर को 952.0 अरब²। जब ट्रेजरी इसमें पैसा जमा करती है, तो वह पैसा बैंकिंग प्रणाली से बाहर निकल जाता है।
• रिवर्स रेपो: 21 अक्टूबर को 0.2 अरब³। यह वह पैसा है जो मनी मार्केट फंड एक रात के लिए फेड को उधार देते हैं।

हिसाब लगाने पर 21 अक्टूबर 2026 को यह 5,801.4 अरब डॉलर बैठता है (6,753.6 − 952.0 − 0.2, तीनों सीरीज़ के आधार पर CentraFIN की गणना)।

एक साल में क्या बदला

22 अक्टूबर 2025 को यही पैमाना 5,677.5 अरब डॉलर था¹²³। इस अंतर के पीछे तीन बदलाव हैं।

फेड की बैलेंस शीट फिर बढ़ रही है। यह एक साल पहले के 6,589.5 अरब से बढ़कर 6,753.6 अरब हो गई है¹। बैंकों के रिज़र्व को भरपूर बनाए रखने के लिए ज़रूरत पड़ने पर फेड ट्रेजरी बिल ख़रीदता है, और एजेंसी प्रतिभूतियों के भुगतान से मिली रकम को ट्रेजरी बिल में दोबारा निवेश करता है। सितंबर के उसके मिनट्स बताते हैं कि रिज़र्व प्रबंधन के लिए होने वाली ये ख़रीद रोक दी गई है, क्योंकि रिज़र्व अब भी उस स्तर पर हैं जिसे भरपूर माना जाता है⁴।

रिवर्स रेपो खाली है। अक्टूबर 2024 की शुरुआत में यह 383 अरब डॉलर से ज़्यादा था; आज यह शून्य के क़रीब है³। यह कुशन लंबे समय तक ट्रेजरी खाते के उतार-चढ़ाव को सोखता रहा। अब यह नहीं है: जब ट्रेजरी अपना खाता भरती है, तो पैसा अब सीधे बैंकों के रिज़र्व से निकलता है।

ट्रेजरी का खाता ऊंचे स्तर पर बना हुआ है। 952.0 अरब पर यह एक साल पहले के अपने स्तर, 908.0 अरब, से ऊपर है²।

14 से 21 अक्टूबर का हफ़्ता

एक हफ़्ते में ट्रेजरी का खाता 68.6 अरब डॉलर बढ़कर 883.4 से 952.0 अरब हो गया²। वहीं फेड की बैलेंस शीट में ख़ास बदलाव नहीं हुआ¹। इसलिए नेट लिक्विडिटी का पैमाना 5,872.1 से घटकर 5,801.4 अरब पर आ गया (CentraFIN की गणना)।

दो साल में इसका सबसे ऊंचा स्तर 9 अप्रैल 2025 को था: 6,253.3 अरब, जब ट्रेजरी का खाता घटकर 306.0 अरब रह गया था²। सबसे निचला स्तर 3 दिसंबर 2025 को था: 5,596.1 अरब।

इस पैमाने पर नज़र क्यों रखी जाती है

बैंकों के रिज़र्व मनी मार्केट का कच्चा माल हैं: इन्हीं से बैंक एक-दूसरे को कर्ज़ देते हैं और बाक़ी भागीदारों को फ़ंड मुहैया कराते हैं। जब ये घटते हैं, तो निवेश के लिए उपलब्ध पैसा कम और महंगा हो जाता है। इसीलिए जोखिम वाली एसेट्स के कुछ निवेशक, क्रिप्टो के निवेशक भी, हर हफ़्ते इस घटाव पर नज़र डालते हैं।

आगे की तारीखें

फेड हर गुरुवार अपनी H.4.1 रिलीज़ में अपनी बैलेंस शीट जारी करता है⁵: अगली रिलीज़ 29 अक्टूबर, 5 नवंबर और 12 नवंबर को आएंगी⁶। मौद्रिक नीति समिति की बैठक 27 और 28 अक्टूबर को है; फेड को क्या तय करना है, इस पर हमारा लेख फ़ैसले से पहले पूरी तस्वीर सामने रखता है।