27-28 Ekim FOMC toplantısı: Fed, enerji kaynaklı enflasyonla karşı karşıya

ABD Merkez Bankası'nın (Fed) para politikası kurulu FOMC, 27-28 Ekim 2026'da toplanıyor¹. Kurul 16 Eylül'de, oy hakkı bulunan on iki üyenin oy birliğiyle politika faizini çeyrek puan artırarak %3,75 ile %4 arasındaki banda yükseltmişti². Bu, Eylül 2024 ile Aralık 2025 arasındaki altı indirimin ardından Temmuz 2023'ten bu yana yapılan ilk artırımdı³.

Fed faizi neden artırdı

Eylül toplantısının karar metni, güçlü bir hızla büyüyen ekonomik faaliyeti, pek değişmeyen işsizliği ve yüksek seyrini koruyan enflasyonu anlatıyor². 7 Ekim'de yayımlanan toplantı tutanakları ise ana nedeni açıkça belirtiyor: Çatışmaya bağlı aksaklıklar ham petrol ve akaryakıt fiyatlarını yukarı itti; bu da taşımacılıktan ara mallara kadar hem fiyatlar hem de şirketlerin maliyetleri üzerinde baskı yaratıyor⁴.

O tarihten bu yana açıklanan veriler de aynı yönü gösteriyor:

• Tüketici fiyatları: eylülde +%0,6, yıllık bazda +%3,7. Enerji fiyatları bir yılda %20,4, benzin %34,2 arttı⁵.
• Gıda ve enerji hariç: aylık +%0,3, yıllık +%2,6⁵. Enflasyonun asıl kaynağı enerji.
• Üretici fiyatları: eylülde +%1,3⁶.
• Petrol: WTI tipi ham petrolün varili 20 Ekim'de 107,89 dolardan işlem gördü; bir yıl önce 58,66 dolardı⁷.

Fed'in şimdiden verdiği sinyaller

Tutanaklara göre katılımcıların çoğu, yıl sonuna kadar yeni bir artırımın muhtemelen uygun olacağı görüşündeydi. Katılımcılar ayrıca her toplantıya önceden alınmış bir kararla girmediklerini, verilere ve risklerin dengesine göre hareket ettiklerini vurguladı⁴.

Eylülde yayımlanan projeksiyonlar da bu yönde. Medyan tahmin, politika faizini 2026 sonunda %4,1'de, 2027 sonunda yine %4,1'de gösteriyor⁸. PCE endeksiyle ölçülen enflasyon için 2026'da %3,7, 2027'de %2,3 öngörülüyor; gıda ve enerji hariç ise önce %3,4, ardından %2,5⁸.

İşgücü piyasası da ters yönde bir baskı oluşturmuyor. Tutanaklar piyasayı istikrarlı ve tam istihdama yakın olarak tanımlıyor⁴. İşsizlik oranı eylülde %4,2 oldu; ilk tahmine göre 29.000 yeni istihdam yaratıldı⁶.

Ekim mi, aralık mı?

Bu yıl iki toplantı kaldı: ekim toplantısı ve ardından 8-9 Aralık toplantısı¹. Ekim toplantısında yeni projeksiyon yayımlanmıyor: Bir sonraki projeksiyonlar aralıkta gelecek¹.

İki toplantı arasında birkaç önemli veri açıklanacak⁹:

Piyasaların izlediği göstergeler

ABD'de 2 yıllık hazine tahvili faizi 22 Ekim'de %4,65, 10 yıllık tahvil faizi %4,96 seviyesindeydi¹⁰. 3 aylık hazine bonosunun getirisi %4,22'ydi ve %3,88 seviyesindeki efektif federal fon faizinin üzerinde kalıyordu¹⁰: Aradaki fark kısmen yeni bir artırım beklentisini yansıtıyor.

Klasik tahvillerle enflasyona endeksli tahviller arasındaki farktan okunan 10 yıllık enflasyon beklentisi 23 Ekim'de %2,34 seviyesindeydi¹¹. Tutanaklar, kısa vadeli enflasyon petrolle birlikte yükselirken bile uzun vadeli beklentilerin istikrarını koruduğuna zaten dikkat çekiyordu⁴.

Peki ya kripto?

Bitcoin gibi getiri sağlamayan bir varlık için reel faiz önem taşır: Bu, risksiz bir yatırımın enflasyon düşüldükten sonra sağladığı getiridir. ABD 10 yıllık hazine tahvilinin reel getirisi 22 Ekim'de %2,64 seviyesindeydi¹².

Yakından izlenen diğer değişken, finansal sistemdeki likidite. Fed'in net likiditesi üzerine yazımız, bu ölçünün üç bileşenini ve son iki yıldaki seyrini ayrıntılı olarak ele alıyor.

Kaynaklar

1. ABD Merkez Bankası, FOMC toplantı takvimi. ↩
2. ABD Merkez Bankası, 16 Eylül 2026 tarihli FOMC karar metni. ↩
3. ABD Merkez Bankası, politika faizlerinin geçmişi. ↩
4. ABD Merkez Bankası, 15-16 Eylül 2026 FOMC toplantı tutanakları, 7 Ekim 2026'da yayımlandı. ↩
5. Bureau of Labor Statistics, Eylül 2026 tüketici fiyat endeksi, 14 Ekim 2026. ↩
6. Bureau of Labor Statistics, temel göstergeler, Ekim 2026. ↩
7. FRED, WTI petrol fiyatı (DCOILWTICO). ↩
8. ABD Merkez Bankası, Eylül 2026 ekonomik projeksiyonları. ↩
9. FRED, ekonomik veri takvimi. ↩
10. FRED, ABD 2 yıllık (DGS2), 10 yıllık (DGS10) ve 3 aylık (DGS3MO) hazine getirileri ile efektif federal fon faizi (DFF). ↩
11. FRED, 10 yıllık enflasyon beklentisi (T10YIE). ↩
12. FRED, ABD 10 yıllık hazine tahvilinin reel getirisi (DFII10). ↩