FOMC de 27 e 28 de outubro: a Fed perante a inflação da energia

O Comité Federal do Mercado Aberto (FOMC) da Reserva Federal norte-americana reúne-se a 27 e 28 de outubro de 2026¹. A 16 de setembro, subiu a taxa de juro diretora um quarto de ponto percentual, para um intervalo entre 3,75% e 4%, por unanimidade dos seus doze membros com direito de voto². Foi a primeira subida desde julho de 2023, depois de seis descidas entre setembro de 2024 e dezembro de 2025³.

Porque é que a Fed voltou a subir os juros

O comunicado de setembro descreve uma atividade a crescer a um ritmo sólido, um desemprego que pouco varia e uma inflação que se mantém elevada². As atas da reunião, publicadas a 7 de outubro, identificam a causa principal: as perturbações ligadas ao conflito fizeram subir o petróleo bruto e os combustíveis, o que pesa tanto nos preços como nos custos das empresas, dos transportes às matérias-primas⁴.

Os números publicados desde então vão no mesmo sentido:

• Preços no consumidor: +0,6% em setembro e +3,7% em termos homólogos. A energia subiu 20,4% num ano e a gasolina, 34,2%⁵.
• Excluindo alimentação e energia: +0,3% no mês e +2,6% em termos homólogos⁵. A inflação vem sobretudo da energia.
• Preços no produtor: +1,3% em setembro⁶.
• Petróleo: o barril de WTI estava cotado a 107,89 dólares a 20 de outubro, contra 58,66 dólares um ano antes⁷.

O que a Fed já deixou antever

Segundo as atas, a maioria dos participantes considerava que uma nova subida seria provavelmente adequada até ao final do ano. Os participantes precisavam também que abordam cada reunião sem decisões tomadas de antemão, em função dos dados e do equilíbrio de riscos⁴.

As projeções publicadas em setembro vão nesse sentido. A mediana coloca a taxa diretora em 4,1% no final de 2026 e, novamente, em 4,1% no final de 2027⁸. Para a inflação medida pelo índice PCE, apontam para 3,7% em 2026 e 2,3% em 2027; excluindo alimentação e energia, 3,4% e depois 2,5%⁸.

O mercado de trabalho não empurra no sentido contrário. As atas descrevem-no como estável e próximo do pleno emprego⁴. A taxa de desemprego era de 4,2% em setembro, com 29 000 empregos criados segundo a primeira estimativa⁶.

Outubro ou dezembro?

Restam duas reuniões este ano: a de outubro e a de 8 e 9 de dezembro¹. A reunião de outubro não inclui novas projeções: a próxima série chega em dezembro¹.

Entre as duas, várias publicações vão contar⁹:

O que os mercados observam

A taxa de juro das obrigações do Tesouro norte-americano a dois anos estava em 4,65% a 22 de outubro, e a das obrigações a dez anos em 4,96%¹⁰. Os bilhetes do Tesouro a três meses rendiam 4,22%, acima da taxa efetiva dos fundos federais, de 3,88%¹⁰: uma diferença que reflete em parte a expectativa de uma nova subida.

A inflação esperada a dez anos, deduzida da diferença entre as obrigações clássicas e as indexadas à inflação, era de 2,34% a 23 de outubro¹¹. As atas já assinalavam que as expectativas de longo prazo se mantinham estáveis, mesmo quando a inflação de curto prazo subia com o petróleo⁴.

E as criptomoedas?

Para um ativo que não paga rendimento, como a bitcoin, a taxa de juro real conta: é o que rende uma aplicação sem risco, descontada a inflação. A rendibilidade real das obrigações do Tesouro a dez anos era de 2,64% a 22 de outubro¹².

A outra variável seguida de perto é a liquidez do sistema financeiro. O nosso artigo sobre a liquidez líquida da Fed detalha as suas três componentes e a sua evolução em dois anos.

Fontes

1. Reserva Federal, calendário das reuniões do FOMC. ↩
2. Reserva Federal, comunicado do FOMC de 16 de setembro de 2026. ↩
3. Reserva Federal, histórico das taxas de juro diretoras. ↩
4. Reserva Federal, atas do FOMC de 15 e 16 de setembro de 2026, publicadas a 7 de outubro de 2026. ↩
5. Bureau of Labor Statistics, índice de preços no consumidor de setembro de 2026, 14 de outubro de 2026. ↩
6. Bureau of Labor Statistics, principais indicadores, outubro de 2026. ↩
7. FRED, preço do petróleo WTI (DCOILWTICO). ↩
8. Reserva Federal, projeções económicas de setembro de 2026. ↩
9. FRED, calendário das publicações económicas. ↩
10. FRED, taxas de juro do Tesouro a 2 anos (DGS2), 10 anos (DGS10) e 3 meses (DGS3MO) e taxa efetiva dos fundos federais (DFF). ↩
11. FRED, inflação esperada a 10 anos (T10YIE). ↩
12. FRED, rendibilidade real do Tesouro a 10 anos (DFII10). ↩