Fomc del 27 e 28 ottobre: la Fed alle prese con l'inflazione energetica

Il Federal Open Market Committee (Fomc), il comitato di politica monetaria della Federal Reserve, si riunisce il 27 e 28 ottobre 2026¹. Il 16 settembre ha alzato i tassi di un quarto di punto, portandoli in una forchetta compresa tra il 3,75% e il 4%, con il voto unanime dei suoi dodici membri votanti². È stato il primo rialzo da luglio 2023, dopo sei tagli tra settembre 2024 e dicembre 2025³.

Perché la Fed ha alzato i tassi

Il comunicato di settembre descrive un'attività economica in crescita a ritmo sostenuto, una disoccupazione poco variata e un'inflazione ancora elevata². I verbali della riunione, pubblicati il 7 ottobre, indicano la causa principale: le perturbazioni legate al conflitto hanno fatto salire il greggio e i carburanti, con effetti sia sui prezzi sia sui costi delle imprese, dai trasporti ai beni intermedi⁴.

I dati pubblicati da allora vanno nella stessa direzione:

• Prezzi al consumo: +0,6% a settembre e +3,7% su base annua. L'energia è salita del 20,4% in un anno, la benzina del 34,2%⁵.
• Al netto di alimentari ed energia: +0,3% su base mensile e +2,6% su base annua⁵. L'inflazione arriva soprattutto dall'energia.
• Prezzi alla produzione: +1,3% a settembre⁶.
• Petrolio: il barile di WTI quotava 107,89 dollari il 20 ottobre, contro i 58,66 dollari di un anno prima⁷.

Cosa ha già lasciato intendere la Fed

Secondo i verbali, la maggior parte dei partecipanti riteneva che un nuovo rialzo entro fine anno sarebbe stato probabilmente appropriato. I partecipanti precisavano anche di affrontare ogni riunione senza decisioni prese in anticipo, in base ai dati e all'equilibrio dei rischi⁴.

Le proiezioni pubblicate a settembre vanno nella stessa direzione. La mediana colloca il tasso di riferimento al 4,1% a fine 2026 e di nuovo al 4,1% a fine 2027⁸. Per l'inflazione misurata dall'indice PCE indicano il 3,7% nel 2026 e il 2,3% nel 2027; al netto di alimentari ed energia, il 3,4% e poi il 2,5%⁸.

Il mercato del lavoro non spinge nella direzione opposta. I verbali lo descrivono come stabile e vicino alla piena occupazione⁴. A settembre il tasso di disoccupazione era al 4,2%, con 29.000 nuovi posti di lavoro secondo la prima stima⁶.

Ottobre o dicembre?

Quest'anno restano due riunioni: quella di ottobre e quella dell'8 e 9 dicembre¹. La riunione di ottobre non prevede nuove proiezioni: la prossima serie arriverà a dicembre¹.

Tra le due riunioni usciranno diversi dati da seguire⁹:

Cosa guardano i mercati

Il 22 ottobre il rendimento del Treasury a due anni era al 4,65%, quello del decennale al 4,96%¹⁰. Il T-bill a tre mesi rendeva il 4,22%, sopra il tasso effettivo dei Fed funds, al 3,88%¹⁰: un differenziale che riflette in parte l'attesa di un nuovo rialzo.

L'inflazione attesa a dieci anni, ricavata dal differenziale tra titoli di Stato tradizionali e titoli indicizzati all'inflazione, era al 2,34% il 23 ottobre¹¹. I verbali notavano già che le aspettative di lungo periodo restavano stabili, anche quando l'inflazione di breve periodo saliva insieme al petrolio⁴.

E per le crypto?

Per un asset che non paga rendimenti, come il bitcoin, conta il tasso reale: ciò che rende un investimento privo di rischio una volta tolta l'inflazione. Il 22 ottobre il rendimento reale del Treasury decennale era al 2,64%¹².

L'altra variabile seguita da vicino è la liquidità del sistema finanziario. Il nostro articolo sulla liquidità netta della Fed ne analizza le tre componenti e la loro evoluzione negli ultimi due anni.

Fonti

1. Federal Reserve, calendario delle riunioni del Fomc. ↩
2. Federal Reserve, comunicato del Fomc del 16 settembre 2026. ↩
3. Federal Reserve, storico dei tassi di riferimento. ↩
4. Federal Reserve, verbali della riunione del Fomc del 15 e 16 settembre 2026, pubblicati il 7 ottobre 2026. ↩
5. Bureau of Labor Statistics, indice dei prezzi al consumo di settembre 2026, 14 ottobre 2026. ↩
6. Bureau of Labor Statistics, principali indicatori, ottobre 2026. ↩
7. FRED, prezzo del petrolio WTI (DCOILWTICO). ↩
8. Federal Reserve, proiezioni economiche di settembre 2026. ↩
9. FRED, calendario delle pubblicazioni economiche. ↩
10. FRED, rendimenti dei Treasury a 2 anni (DGS2), 10 anni (DGS10), 3 mesi (DGS3MO) e tasso effettivo dei Fed funds (DFF). ↩
11. FRED, inflazione attesa a 10 anni (T10YIE). ↩
12. FRED, rendimento reale del Treasury a 10 anni (DFII10). ↩